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（二）多项选择题
1、在事先确定 企业 资金规模的前提下，吸收一定比例的负债资金，可能产生的结果有（ ）。（2002年）
a、降低企业资金成本
b、降低企业财务风险
c、加大企业财务风险
d、提高企业经营能力
[答案]ac
[解析]在企业资金规模确定的前提下，吸收一定比例的负债资金，可以降低企业资金成本，因为负债的资金成本低于权益资金成本，但同时也加大了财务风险。
2、下列各项中，可用于确定企业最优资金结构的方法有（ ）。（2002年）
a、高低点法
b、因素分析法
c、比较资金成本法
d、息税前利润—每股利润分析法
[答案]bcd
[解析]比较资金成本法、息税前利润—每股利润分析法、因素分析法均可确定最优资金结构。今年教材新增公司价值比较法。
3、在计算个别资金成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ）。（2003年）
a、银行借款
b、长期 债券
c、优先股
d、普通股
[答案]ab
[解析]由于负债筹资的 利息 具有抵税作用，所以，在计算负债筹资的个别资金成本时须考虑所得税因素。
4、在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业复合风险的有（ ）。（2004年）
a、增加产品销量
b、提高产品单价
c、提高资产负债率
d、节约固定成本支出
[答案]abd
[解析]衡量企业复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，a、b、d均可以导致经营杠杆系数降低，复合杠杆系数降低，从而降低企业复合风险；选项c会导致财务杠杆系数增加，复合杠杆系数变大，从而提高企业复合风险。
（三）判断题
1、无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。（ ）（2002年）
[答案]√
[解析]无论是经营杠杆系数变大，还是财务杠杆系数变大，都可能导致企业的复合杠杆系数变大。
2、资金成本是投资人对投入资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目是否可行的取舍标准。（ ）（2003年）
[答案]√
[解析]资本成本是投资人对投入资金所要求的收益率，一般国际上通常把资本成本作为投资项目最低收益率。
3、最优资金结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资金结构（ ）。（2004年）
[答案]×
[解析]资金结构是指企业各种资金的构成及其比例关系。所谓最优资金结构是指在一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结构。
4、从成熟的 证券 市场来看，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是增发股票，发行债券和可转换债券，最后是银行借款。（ ） （2005年）
[答案]×
[解析]从成熟的证券市场来看，企业筹资的优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。
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（四）计算分析题
1、mc公司2002年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司 债券 为1000万元（按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期）；普通股股本为4000万元（面值1元，4000万股）；资本公积为2000万元；其余为留存收益。
2002年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元的资金，有以下两个筹资方案可供选择。方案一：增加发行普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8%。
预计2002年可实现息税前利润2000万元，适用的 企业 所得税税率为33%。
要求：
（1）计算增发股票方案的下列指标：
①2002年增发普通股股份数；
②2002年全年债券 利息 。
（2）计算增发公司债券方案下的2002年全年债券利息。
（3）计算每股利润的无差异点，并据此进行筹资决策。（2002年）
[答案]
（1）增发股票方案下：
1、2002年增发股份数=1000/5=2000
2、2002年全年债券利息＝1000*8％＝80万元
（2）增发公司债券方案下：
2002年全年债券利息=2000×8%=160万元
[（eb it -80）×（1-33%）]/4000+200=[（ebit-160）×（1-33%）]/4000
[解析]ebit=1760万元
因为预计2002年实现的息税前利润2000万元＞每股利润无差别点的息税前利润1760万元，所以应采用方案二，负债筹资。
2、已知某公司当前资金结构如下：
因生产发展需要，公司年初准备增加资金2500万元，现有两个筹资方案可供选择：甲方案为增加发行1000万股普通股，每股市价2.5元；乙方案为按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。假定股票与债券的发行费用均可忽略不计；适用的企业所得税税率为33%。
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要求：
(1)计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润。
(2)计算处于每股利润无差别点时乙方案的财务杠杆系数。
(3)如果公司预计息税前利润为1200万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(4)如果公司预计息税前利润为1600万元，指出该公司应采用的筹资方案。
(5)若公司预计息税前利润在每股利润无差别点增长10%，计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度。（2003年）
【答案及解析】
（1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润:
（eb it -1000×8%）×（1-33%）/（4500+1000）=[ebit-（1000×8%+2500×10%）]×（1-33%）/4500
解之得:ebit=1455(万元)
或:甲方案年 利息 =1000×8%=80(万元)
乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(万元)
（ebit-80）×（1-33%）/（4500+1000）=（ebit-330）×（1-33%）/4500
ebit=1455(万元)
（2）乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（1000×8%+2500×10%）=1455/（1455-330）=1.29
（3）因为:预计息税前利润=200万元<ebit=1455万元
所以:应采用甲方案(或增发普通股)。
（4）因为:预计息税前利润=1600万元>ebit=1455万元
所以:应采用乙方案(或发行公司 债券 )。
（5）每股利润增长率=1.29×10%=12.9%
3、已知：某公司2003年12月31日的长期负债及所有者权益总额为18000万元，其中，发行在外的普通股8000万股(每股面值1元)，公司债券2000万元(按面值发行，票面年利率为8%，每年年末付息，三年后到期)。资本公积4000万元，其余均为留存收益。
2004年1月1日，该公司拟投资一个新的 建设 项目需追加筹资2000万元。现在有a、b两个筹资方案可供选择。a方案为：发行普通股，预计每股发行价格为5元；b方案为：按面值发行票面年利率为8%的公司债券(每年年末付息)。假定该建设项目投产后，2004年度公司可实现息税前利润4000万元。公司适用的所得税税率为33%。
要求：
(1)计算a方案的下列指标：
①增发普通股的股份数。
②2004年公司的全年债券利息。
(2)计算b方案下2004年公司的全年债券利息。
(3)①计算a、b两方案的每股利润无差别点。②为该公司做出筹资决策。（2004年）
【答案及解析】
（1）a方案：
①增发普通股的股份数=2000/5=400万股
②2004年公司的全年债券利息=2000×8%=160万元
（2）b方案：
2004年公司的全年债券利息=2000×8%+2000×8%=320万元
（3）①计算a、b两方案的每股利润无差别点：
(ebit-2000×8%-2000×8%)(1-33%)/8000=(ebit-2000×8%)(1-33%)/(8000+400)
ebit=3520万元
②为该公司做出筹资决策：因为预计可实现息税前利润4000万元大于无差别点息税前利润3520 万元，所以应当发行债券筹集所需资金。
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